希臘政府贏得議會信任投票

document.writeln('關注創業、希臘信任電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。

“響應式”、政府議會“自助建站”這兩個本來不同的個體是怎麽樣結合的呢?說起響應式，政府議會給人第一印象就是html5網站、H5網站、響應式網站、響應式建站、響應式設計等等的一係列代名詞。自助建站那就更好理解了，投票自助建站可以說是互聯網革新的一種技術，幫助許多不懂程序、不懂代碼、不懂設計的小白建站者們實現自助建站。

那麽“響應式”與“自助建站”的集合又會出現什麽樣的新鮮事呢?響應式與自助建站相結合可以稱作為：希臘信任響應式自助建站係統、希臘信任H5響應式自助建站係統、全平台營銷係統、全平台應用係統等等。2.易於SEO優化：政府議會響應式建站，政府議會統一的交互入口讓搜索引擎更喜歡你，不需要再單獨為特定的網站版本進行優化，隻需要優化一個站點便能做好所有並且目前搜索引擎對於HTML5網站相比傳統網站更加親睞。 H5響應式建站案例-星巴克一般建站係統與自助建站係統：投票說起建站係統，我想給大多數人最大的印象就是cms係統了。一般常見的H5工具有：希臘信任TwitterBootstrap、SproutCore、Foundation、Ionic等。製作響應式網站在較早之前是個繁瑣複雜的事情，政府議會但是現在響應式建站係統的出現，讓響應式建設變得簡單

在這些策略都明確後就整合成了一套方案，投票當然還會涉及過預算控成本。不過大家的感知裏都會有類似的部分，希臘信任運營太大了，運營又太細了，運營什麽都會，但運營又什麽都不會。當大家找不到Beta的方向時，政府議會同時又麵臨持有現金不斷貶值風險，這時候將手上的現金持有買入各行各業的龍頭公司，會是一種最安全的做法。

這些好公司本身沒有太大問題，投票但是一旦被打上了某種標簽，就會帶上典型的A股博弈特征。同時，希臘信任正因為這批公司在被不斷買入後出現了上漲，又強化了投資者的這種邏輯。60年代的時候，政府議會美國GDP為4.6%，對應2.3%的通脹;歐洲GDP為5.2%，對應3.2%的通脹。在任何一次輪回中，投票市場都會進入某個亢奮的階段。

那麽未來刺破“漂亮50”泡沫的會有哪幾個驅動力呢?首先，我前麵說過“漂亮50”能起來的背景就是高增長，低通脹。但是如果我們看下圖，美國的“漂亮50”就是同一批股票。

在不同階段，市場都有不同特征的主線。無論價值還是成長，在長周期的維度都能取得優秀的收益率。當年這些股票都號稱onedecision股票。可能類似於茅台，雲南白藥，格力電器，美的集團，這些長期業績增長的好公司會一直在名單中，但是其他公司會不斷發生變化。

在幾百年前，牛頓爵士就定義了地心引力規則，無論是個體，還是公司，甚至整個國家，最終都無法在時間長河中擺脫地心引力對我們的約束。在我們文章推出後，A股的“漂亮50”公司也繼續上漲：貴州茅台漲幅60%，老板電器漲幅44%，索菲亞漲幅41%，恒瑞醫藥漲幅36%，海康威視漲幅62%,。到了今天，市場又重新再說估值，說“漂亮50”，每次聚會如果手裏沒有茅台，沒有白酒家電，就感覺低人一等。刺破“漂亮50”泡沫的幾個驅動力Whatgoesup,mustcomedown.Thisisthelawofgravity。

對於中國機構的持倉，我沒有做過多少量化研究。即使到今天，這批股票中的大部分公司還是各個行業的龍頭。

自然規律的黑夜和白天，太極中的陰陽交錯都是。白酒，家電中的好公司就應該上漲，茅台就應該獲得遠超行業同行的估值。

從這點看，美國“漂亮50”和目前中國經濟的時代背景非常類似。從美林時鍾上看，滯脹周期是非常不利於權益資產表現的，中國過去十年我印象比較深的就是2008和2011年，其中2011年出現股債雙殺，2008年也是一輪大熊市。這些公司中出現地雷，以及停止增長的公司並不多。那時候市場流行的是商業模式，是通過收並購長大的資產證券化，是行業邏輯，是互聯網流量思維。從行業分布上我們也能看到，美國的“漂亮50”行業分布很廣，是真正各個行業中的龍頭股。小到我們的投資，大到我們的生命，很多事情都是在輪回。

第四，偽龍頭公司的估值溢價。到了2012到2013年，又增加了海康，大華，傑瑞，富瑞特裝，碧水源等。

情緒的狂熱，發散到最後的一致性預期，索羅斯的反身性在A股看都是如此有效。所以過去一年多在流量紅利結束後，我們看到的是大平台互聯網公司業績增長越來越好，而許多VC投資的創業小公司一個比一個難以生存。

大意是，想都不要想，買入持有就行。騰訊，阿裏，網易，微博，陌陌的市場份額提升，也給他們帶來了合理的估值溢價。

但是在目前的A股，“漂亮50”更多帶有一種Beta屬性。在2000年鼎盛時期，美國市值最大的前20家公司占據了市場40%的份額。而之後，在1982年開始的美國最大一波牛市中(指數從1000點上漲到了10000點以上)，這些“漂亮50”公司依然是這波牛市中的生力軍。此時大家都意識到依靠基建的方式無法持續推動美國經濟，但新經濟的苗頭還沒看到。

漂亮50在這個6年的熊市中，整體下跌了23%，跑輸市場15%。其次，就是以長周期維度去做投資，基於行業，公司的基本麵，產業背景和邏輯。

2007到2009年的周期輪動，2010到2012年的醫藥消費，2013到2015上半年的互聯網TMT，2015年去杠杆之後到今天的價值成長。到了今天，市場又重新再說估值，說“漂亮50”，每次聚會如果手裏沒有茅台，沒有白酒家電，就感覺低人一等。

而從1973到1979年的大熊市裏，大部分“漂亮50”公司都大幅跑輸市場。更有趣的是，中國曆史上其實炒作過好幾次“漂亮50”主體，其中的成分股經常有變化。

這些公司更多被打上了某種標簽，這種標簽類的估值溢價，最終會在潮水退去後傷害投資人。從交易的行為金融學來看，這本身就是一種希望捕獲Beta的動力。document.writeln('關注創業、電商、站長，掃描A5創業網微信二維碼，定期抽大獎。目前看，可能機構的持倉還不是最多的。

但最近和朋友交流，幾乎所有人多多少少都持有其中的一些公司。當全世界都在討論中國的“漂亮50”時，我們反而會去反思，“漂亮50”是否進入的泡沫階段。

隻有兩大油服巨頭Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的漲幅。所以我無法保證“漂亮50”模式在未來3-6個的表現，甚至從曆史的每一次輪回看，大概率還會繼續上漲。

今天，在看了更多的史書，經曆了更多的周期後，我更願意相信這一切都是某種輪回。當時我們的邏輯基於幾大經濟基本麵因素：1)經曆了2015年去杠杆之後，整體的風險偏好下降，風險資產價格會回落;2)長期看，中國的好公司很稀缺，應該獲得估值溢價;3)行業集中度會在經濟增長穩定的階段不斷提高;4)整體市場缺少亮點，類熊市特征，市場關注度會聚焦。